PIIE赫夫鲍尔：美联储9月料加息75个基点 鲍威尔将名誉押在“让通胀回到2%”

导读：“鲍威尔没有发表冗长的鲍尔鲍威演讲，而是美联名誉专注于当今最重大的挑战：不惜一切代价降低通胀，这样美联储抗通胀的储月决心就更能彰显出来。”

在美联储7月会议后，料加市场曾一度臆想“鹰派顶点”已至，基点接下来美联储或将放缓紧缩步伐。押让但在8月下旬的通胀杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔亮出锋利“鹰爪”，鲍尔鲍威彻底粉碎了关于美联储将很快转向鸽派的美联名誉市场预期，短短8分钟发言也直接“吓崩”了美国金融市场，储月美股夏季反弹基本宣告终结。料加

彼得森国际经济研究所（PIIE）高级研究员加里·赫夫鲍尔（Gary Clyde Hufbauer）近日在接受21世纪经济报道记者专访时表示，基点鲍威尔没有发表冗长的押让演讲，而是通胀专注于当今最重大的挑战：不惜一切代价降低通胀，这样美联储抗通胀的鲍尔鲍威决心就更能彰显出来。

去年美联储低估了通胀威力，今年才“后知后觉”大力加息抗通胀。6月和7月会议美联储都选择了“暴力加息”75个基点，这也成为了美联储数十年来最激进的加息行动。

赫夫鲍尔预测，美联储将在9月会议上再度加息75个基点。“加息50个基点与鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的鹰派言论不符。除非9月公布的8月CPI数据超预期大幅下降，否则加息75个基点是必然的。”

在9月会议后，赫夫鲍尔预计美联储还将继续加息，加息幅度可能会是50个基点，直至利率达到4.00%。之后如果通胀大幅下降，美联储会暂停加息。但如果通胀率仍然超过5%，美联储可能会继续加息。

在美联储大力加息抗通胀之际，美国经济也将感受阵痛。赫夫鲍尔对21世纪经济报道记者表示，显然美国正在“走向衰退”。美联储官员也已经做好了思想准备，经济衰退将成为大力加息抗通胀的代价。

鲍威尔超简短发言彰显抗通胀决心

《21世纪》：鲍威尔在今年杰克逊霍尔央行年会上的发言异常简短，只有短短8分钟。如何评价鲍威尔简短但直接的演讲？

赫夫鲍尔：鲍威尔的演讲很有力，他没有发表冗长的演讲，没有选择对方方面面的问题作出解释，而是专注于当今最重大的挑战：不惜一切代价降低通胀，这样美联储抗通胀的决心就更能彰显出来。

《21世纪》：受汽油价格下降等因素影响，美国7月CPI环比持平，同比上涨8.5%，增速较6月有所放缓。此外，7月PPI环比下降0.5%，同比上涨9.8%，创下2021年10月以来的最低水平。美国通胀见顶了吗？

赫夫鲍尔：是的，我们可能已经看到了高峰，但通胀不会迅速下降，因为工作职位空缺数量较多。工资将继续上涨，并持续推高物价，这种情况一直会持续到职位空缺下降、失业率上升，而这将是一个缓慢而痛苦的过程。预计到2023年年中，美国CPI仍将超过5%。

需要注意的是，美联储2%的通胀目标指的是核心PCE物价指数（Personal Consumption Expenditure Price Index），而不是CPI。2012年美联储将核心PCE物价指数年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此将PCE直接量化挂钩货币政策。

《通胀削减法案》是一个“政治笑话”

《21世纪》：虽然近期汽油价格有所下降，但通胀中仍有一些很棘手的领域，例如工资和租金压力仍然很高。高通胀会持续更长时间吗？

赫夫鲍尔：是的，高通胀会持续更长时间。通胀螺旋现象意味着抗通胀之战任重道远。工资约占成本的70%。由于劳动力市场紧张，失业率低于4%，一些公司正在提供奖金来雇用新员工。现有工人看到奖金，反过来要求更高的工资。在失业率超过5%且职位空缺下降之前，工资的上涨压力不会停止。

此外，相对于家庭收入，住房成本处于创纪录水平。因为材料供不应求，建筑工人也很难找到，新屋建设受到延误。我住在新墨西哥州北部的一个小镇，这儿的承包商告诉我他们就是找不到工人。因为年轻夫妇买不起房子，这也会给公寓租金带来压力，租金上涨趋势预计还将至少持续一年。

《21世纪》：8月份拜登签署了《通胀削减法案》，他表示：“我们正在让富人和大公司开始支付他们应当支付的部分，以此来削减赤字，对抗通胀。”《通胀削减法案》能降低通胀吗？

赫夫鲍尔：不能，这个名字其实是一个“政治笑话”。《通胀削减法案》对CPI影响不大，在某些方面甚至可能会小幅提高通胀率。

《通胀削减法案》中的一个承诺是，会通过对制药公司施加压力来降低医疗成本。这会减轻重疾者家庭的负担，但不会显著降低美国全国的通胀率。从政治角度来看，拜登成功降低了汽油价格，这对降通胀的效果其实更好。

美联储9月将加息75个基点

《21世纪》：去年美联储低估了通胀威力，今年才开始大力加息对抗通胀。6月和7月会议美联储都将基准利率上调了75个基点，这也成为了数十年来最激进的加息行动。接下来美联储会怎么做？

赫夫鲍尔：预计美联储将在9月会议上再度加息75个基点，加息50个基点与鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的鹰派言论不符。随后美联储还将继续加息，加息幅度可能会是50个基点，直至利率达到4.00%。之后如果通胀大幅下降，美联储会暂停加息。但如果通胀率仍然超过5%，美联储可能会继续加息。

鲍威尔已经把他的名誉押在了让通胀回到2%的目标上。鲍威尔很清楚现在外界对前美联储主席亚瑟·伯恩斯的差评，后者在1970年代推行“走走停停”的抗通胀政策，结果很糟糕。鲍威尔迫切希望避免同样的命运，不想在历史上留下污点。

《21世纪》：你预计美联储9月将继续大力加息75个基点，那万一9月份公布的8月CPI数据出现转变呢？

赫夫鲍尔：除非9月公布的8月CPI数据超预期大幅下降，否则加息75个基点是必然的。

经济衰退几乎不可避免

《21世纪》：美国二季度GDP连续第二个季度出现萎缩，已符合“技术性衰退”的传统定义。但负责裁定美国经济是否衰退的美国全国经济研究所（NBER）却并不认同，NBER将经济衰退定义为：经济活动持续数月显著下降，且涵盖生产、就业、实际收入等广泛领域。美国经济已经衰退还是正在走向衰退？

赫夫鲍尔：根据NBER的判断指标，由于劳动力市场非常强劲，美国尚未陷入衰退。但显然美国正在“走向衰退”。美联储官员也已经做好了思想准备，经济衰退将成为大力加息抗通胀的代价。

《21世纪》：在杰克逊霍尔央行年会上，鲍威尔坦言，美联储在1970年代未能采取有力行动，导致高通胀预期持续存在，从而导致了1980年代初期的猛烈加息。因此，时任美联储主席沃尔克将利率前所未有地提高到了20%，通过将经济拖入衰退来抑制通胀。鲍威尔变成另一个沃尔克了吗？历史是否正在重演？

赫夫鲍尔：我认识沃尔克，经历过沃尔克时代。但这一次美国不需要深度衰退来降低通胀，因为通胀预期尚未彻底刻进工资谈判和企业定价决策。不过，温和经济衰退几乎不可避免。在美联储的政策利率超过CPI之前，通胀不会得到控制，接下来还有很长的路要走。

（作者：吴斌 编辑：和佳）

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