【十大券商一周策略】8月A股将形成新平衡！中小盘未止+黄金正起，关注三大细分方向

发布时间：2025-07-09 13:05:51 来源：芙蓉出水网 作者：休闲

：A股将在五个方面形成新平衡，大券大细延续高波动

8月，商周随着政策预期校正、策略盈利预期修正、股将关注海外衰退渐进、形成新平小盘机构仓位调整，衡中黄金A股将延续7月以来的未止高波动状态，并逐步形成五个方面的正起新平衡；配置上，建议关注成长制造的分方细分领域，政策催化的大券大细主题，以及估值修复的商周医药。

首先，策略政策对今年经济增长的股将关注诉求一直非常理性，定力较强，形成新平小盘市场前期政策宽松的衡中黄金预期将校正，与中央政策定力形成新平衡。其次，经济恢复的斜率放缓，经济增长实际可达目标的预期也会再修正，与“力争实现最好结果”的经济目标形成新平衡。再次，中报披露进入下半场，A股行业盈利预期调整后将与估值匹配形成新平衡。第四，随着CPI和增长数据的披露，美联储紧缩预期也将在通胀压力和衰退风险之间形成新平衡。最后，各类预期调整影响投资者行为，国内机构仓位与外资全球配置也将达到新平衡。上述五个方面新平衡的形成的过程也是市场重新凝聚共识的过程，期间资金博弈加剧，市场波动依然较大。

证券：指数区间震荡，景气成长找隐形冠军，传统赛道寻龙头白马

下一个阶段，对整体市场而言，我们认为上证指数以区间震荡为主，投资机会还会较为丰富，关键是找好投资结构。成长好于价值。

景气成长找隐形冠军，传统赛道寻龙头白马。下一个阶段，两大投资主题有望继续走出超额，第一类是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技新经济成长股；第二类要重视中期角度存量经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的赛道龙头股。推荐：1）高景气成长：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业；2）消费医药等赛道龙头股：白酒/酒店/生猪/医疗设备/消费医疗/CDMO。

：倒春寒可能未完，保持耐心

①7月初市场调整以来，地产链和消费类行业跌幅较大，源于对基本面的担忧，关键仍在地产。②地产及相关产业在我国经济中占比接近1/3，短期关注政策如何落地，解决保交楼、稳信心。③倒春寒的休整仍需要时间，短期保持耐心，4月底是反转底，中期坚定信心，中期主线仍是高景气方向，如新能源和数字经济等。

：震荡偏弱格局可能持续

7月以来在内外部市场环境影响下，A股逐渐从单边反弹，过渡到双向波动、整体趋弱的态势。我们认为，这主要因为几个方面的原因：一方面，疫情的潜在反复可能会使得稳增长政策落地存在约束，增长复苏弹性减弱，另一方面，地产行业近一年的销量持续大幅下滑后，资金链可能仍然会面临一定压力，近期这一问题受到广泛关注、政策在发力，但可能尚待根本缓解，仍需要继续关注；另外，海外“胀”后有“滞”，国际局部地缘冲突带来的影响可能并未完全过去，等等。这些因素共同作用下，中国市场取得绝对收益可能会面临一定挑战。往后看，在国内增长复苏弹性不强的背景下，接下来需要关注政策落实对经济基本面的改善以及近期风险事件的影响。尤其是地产行业面临的情况，使得政策果断处理的必要性仍在增加。

下半年市场取得明显绝对收益仍有一定挑战，要注意把握市场节奏和灵活性。配置上我们依然以低估值、与宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，近期上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，需要综合关注景气度与估值做结构性配置。

：调整将息，升势将起，可加大关注“银房家”

进入2022年8月，各指数在修整或调整后，将会延续此前的震荡上行趋势，重回升势。7月政治局会议召开，尽管市场更加关注战略定力和疫情防控，对经济发展目标的预期降低，但其中对于财政货币政策的积极安排，使得下半年中长期社融增速明显回升的概率进一步提升。当前属于典型“高流动性，低社融，盈利见底”，需关注后续基建、制造业和地产竣工加速带来的融资需求增速回升幅度。外部因素，美联储最严厉加息靴子落地，美债收益率、美元指数走弱，对A股影响偏正面。但是，近期中美关系开始围绕台海出现事件，本周会出现新的进展，只要事件不进一步扩大化，本周靴子将会落地。

总体来看，内部下修经济预期目标，外部美联储加息和中美关系恶化靴子落地后，A股会在经济继续走向修复，外部流动性改善的共振之下继续回到上行周期。风格方面，过去三个月强烈的中小成长风格“新机车”占优，未来可能会随着社融数据恢复、保交楼政策落地、海外风险解除等因素出现后，风格更加均衡，“银房家”也可以考虑逐渐加大关注力度。

：“新半军”上行趋势并未结束，仍是高景气方向

当前“新半军”拥挤度已自高位回落，后续我们认为“新半军”或类似去年三季度，短期震荡消化拥挤度压力后，上行趋势并未结束：1）微观流动性上，当前市场正由“存量博弈”逐步回归“增量流入”，“新半军”将迎来增量资金支持。随着5月以来市场底部上行，新发基金正在回暖、绝对收益机构仓位仍低，市场仍有增量空间。2）海外美债利率震荡回落，国内货币环境宽松未止，宏观流动性也对“新半军”形成支撑。3）更重要的是，动荡世界中，景气仍是最优解。中报业绩“一半海水，一半火焰”，“新半军”强者恒强，仍是高景气方向。

配置上，聚焦强者恒强的“新半军”（光伏组件/逆变器/光伏设备、风电、新能源汽车、军工新材料、特高压输配电设备）+景气回暖的“药家酒”（医药、家电、家居、酒类）。中长期，持续重点关注“专精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等），2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、5G等），3）高端制造（智能数控机床、、先进轨交装备等），4）生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等），5）军工（导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等），6）粮食安全（种业、生物科技、化肥等）。

安信证券：8月有为胜无为，中小盘未止+黄金正起

面向8月市场，一些此前的不确定因素有望缓解（例如：疫情、房地产），同时又有一些不确定因素（美国呈现技术性衰退，中美关系等）在体现，我们认为A股维持震荡市思维，但是不改在震荡中实现中枢上移的后市大方向判断，并且再次强调在这个阶段：强业绩才是硬道理，重点关注疫后修复+成本冲击减弱这两大变量影响下业绩具备较高弹性的中游制造业和下游服务业。超配行业：汽车（汽车零部件）、黄金、军工、医药、光伏、电力电网（新能源相关配套建设）、农化、基建、食饮。

那么，中小盘占优行情能持续多久呢？客观而言，从超额收益来看，当前中小盘相对大盘的超额收益已经接近2021年以来几轮中小盘行情的高点。在房产产问题和宏观基本面没有看到客观数据的积极信号之前，中小盘占优的阶段并未结束。此外，当前美国经济进入“技术性衰退”，黄金价格出现止跌回升。随着本周美联储如期加息75BP落地，本轮加息周期已经进入下半场，正式开启对“温和衰退”定价，市场对于通胀和加息的反应趋于钝化，对利率敏感的、以纳斯达克指数为代表的成长股表现，将相对好于对经济周期敏感的、以道琼斯指数为代表的价值股，而对于黄金价格应该已经见到底部。

粤开证券：8月市场波动或加大，关注三条主线

重磅会议定调，下半年经济工作目标明确，宏观政策迷雾渐散，前期部分资金计入过于乐观预期可能存在预期修正情况；流动性仍保持合理充裕，外资有望在加息边际放缓预期下重新加速流入；结合过去20年14次熊市反弹过后存在震荡整理的需求背景下，我们认为8月市场在业绩密集披露期的波动或将有所加大。

我们建议在板块轮动间寻找胜率-赔率最优、景气预期上修方向布局。回溯历史、立足当下，我们建议8月关注三条主线：1） 资源品。2） 成长板块。3） 消费板块。8月十大金股组合分别为：、、、、、、、、、。

：调整已近后期，财报落地将驱动新成长的戴维斯双击行情

进攻还是防守，我们建议进攻：其一，近期调整是平衡式休整，牛市初期的整固，跟1-4月有本质区别；其二，近期调整已近后期，财报落地将驱动新成长的戴维斯双击行情。8月中下旬有望逐步开启新一轮上涨行情，近期震荡是布局窗口。核心驱动在于财报季拉开帷幕，新成长子领域有望迎来戴维斯双击行情。

具体到产业，新风口关注智能化，老风口关注新变化。新风口关注智能化，以汽车智能化和工业智能化为代表，关注汽车零部件、激光雷达、机器人、工业软件等子领域。老风口关注新变化，如储能，光伏新变化如钙钛矿、颗粒硅、异质结，半导体新变化如碳化硅，国防新变化如航空发动机和信息化。具体到板块，重视近三年上市新股，科创板是引领性板块。

：不悲观，股市仍是找机会的格局

7月市场出现了一定程度的回调，价值风格受地产部门以及海外衰退预期的冲击，调整幅度相对较大，风险偏好也受到地缘政治事件的冲击。但展望8月我们对市场不悲观，核心在于短期扰动不改经济恢复的大趋势，国内外流动性环境出现好转信号，股票市场仍是找机会的格局。

配置方面，8月A股市场进入业绩密集披露期，“经济弱复苏+流动性充裕”组合下成长优于价值。建议围绕中报期业绩向好的成长板块如新能源、军工产业链，以及Q3修复动能较大的可选消费板块布局，8月首选行业为汽车、电力设备、公用事业。

责编：林根

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