腾讯间接加仓育碧 游戏大厂并购整合浪潮汹涌

发布时间：2025-07-09 16:09:01 来源：芙蓉出水网 作者：探索

本报记者 陈溢波 吴可仲 北京报道

北京时间9月11日凌晨3点，腾讯有不少玩家都守在屏幕前，间接加仓等待着《刺客信条》系列新作的育碧游戏前瞻相关内容发布。

在这个让诸多玩家近乎痴迷的大厂大IP诞辰15周年之际，市场也在关注它的并购创造者——育碧（UBI.PA）在资本市场上的故事。

中国游戏大厂近日在海外接连“攻城夺地”。整合在腾讯控股（0700.HK，浪潮以下简称“腾讯”）旗下关联公司完成对《艾尔登法环》开发商From Software的汹涌部分股权收购事项、网易完成对《底特律：变人》开发商Quantic Dream的腾讯收购后，育碧这家法国老牌游戏厂商也传来了被腾讯间接持股的间接加仓消息。

事实上，育碧游戏今年初，大厂在全球游戏行业发生多起并购“大事件”后，并购市场就已经开始纷纷猜测，整合这家拥有多个知名IP、浪潮在世界范围内颇具声名的法国游戏大厂或将成为下一个被资本瞄上的“猎物”，卷进这一轮大整合浪潮之中。

对于“花落”腾讯，育碧方面在接受《中国经营报》记者采访时称，双方这次交易的目的是进一步巩固Guillemot兄弟公司对育碧的股权。而对于有媒体报道的育碧尝试引入第三方投资方或源于“无二代接班”的内容，育碧方面予以否认，并表示这其实并非此次合作的出发点。腾讯方面对该交易相关事项则未作出回应。

腾讯间接加仓育碧

根据育碧官方对外发布的消息，近日，腾讯以每股80欧元的价格，收购了育碧股东Guillemot兄弟公司49.9%的股权，拥有对其5%的投票权。腾讯在Guillemot兄弟公司的投资升至3亿欧元（2亿欧元用于股权收购，另1亿欧元用于增资）。

上述交易完成后，Guillemot兄弟公司的市值估价为6.4亿欧元。Guillemot兄弟公司将持有17086199股育碧股份，包括通过衍生品合约获得的9086199股育碧股份（剩余的800万股育碧股份中包含已转至Guillemot兄弟公司的家族成员原直接持有的1050167股育碧股份）。

此外，腾讯为Guillemot兄弟公司提供长期无抵押贷款作为债务融资支持（不包括衍生合同），并提供额外财务支持，助其购买育碧股份。

育碧方面表示，Guillemot兄弟公司由Guillemot家族独立控制。Guillemot家族在育碧的投资联合体如今包括腾讯。扩展后的投资联合体对育碧的持股/投票权可提升至29.9%。在这一范围内，Guillemot兄弟公司和Guillemot家族可以分别增持育碧股份。育碧董事会已授权腾讯可将其对育碧的直接持股/投票权从4.5%升至9.99%。

并且，在5年内，腾讯不得出售育碧股份（5年后，Guillemot家族具有优先收购权）；在8年内，腾讯不得通过增持，获得超过9.99%的育碧股份和投票权。腾讯不会派出代表在董事会担任职位。在交易完成后，育碧管理层无变动，腾讯不拥有对育碧任何业务的否决权。

根据篝火新闻在今年初的报道，当时育碧CEO Yves Guillemot对外表示：“育碧并不求售，也对财务状况和游戏IP带来的价值很有信心，但育碧和董事会也不排斥收购邀约。”

路透社于8月援引知情人士消息曾称，腾讯的高管于5月曾飞往法国，就收购事宜与Guillemot家族会面，并向对方表达了增持育碧股份的兴趣。

根据该报道，腾讯当时寻求从育碧的公众股东手中收购股票，以提高对育碧的持股比重，成为育碧最大的单一股东。并且，腾讯当时还向Guillemot家族提交了一份投资意向书其中交易定价“远高于”育碧当时的股价。对于交易价格，当时的报道中提及上限为100欧元/股。但对于知情人士透露的这些消息，当时腾讯和育碧方面都没有作出回应。

根据育碧2021~2022财年年报，截至2022年4月30日，在公司的整体股权结构中，公众股东持股比例最高，达到了近80%。剩余股份中，Guillemot兄弟公司持有近13%的股份，为育碧在公众股东之外，持股比例最大的股东。

2018年，腾讯旗下的腾讯移动有限公司就曾作为“白衣骑士”，直接入股过育碧，帮助后者应对来自维旺迪的收购。

根据育碧2018财年年报，截至2018年5月17日，腾讯移动有限公司对育碧的直接持股比例为5.005%，净投票权为4.346%。

到了2019财年，育碧方面披露，截至2019年5月15日，腾讯移动有限公司对其直接持股比例为5.009%，净投票权为4.576%。

在之后的2020财年和2021财年年报中，记者并未发现育碧对腾讯持有其股票情况予以信息披露。

至于时隔四年后，腾讯以间接持股形式再次加仓育碧的举动，17173游戏网曾报道称，2018年，腾讯首次买入育碧部分股权时，曾被“禁止增持”。到了2022年早些时候，该禁止增持限制已经到期。

对于这种说法，育碧方面向记者表示，当时腾讯作出的承诺是不转让其直接持有的5%育碧股权，也不寻求增加其对育碧股权和投票权的持有比重。腾讯不予增持育碧股份的情况，并没有设定期限。

此外，对于此次上述双方交易架构设计情况，路透社援引海外分析人士的言论，称上述交易并不会使双方长期稳定的战略伙伴关系产生改变。但也有声音认为，在某种程度上，育碧关闭了其被任何主体全资收购的大门，这或对育碧在股票二级市场上的表现有所影响。

从育碧近日实际的股票市场行情来看，9月7日，该消息发布当天，育碧股价出现了一根长阴线。从9月6日至8日，三个交易日里股价累计下跌超过16%。

育碧称“无二代接班”非合作出发点

公开资料显示，育碧成立于1986年，十年后，《雷曼》系列游戏作品的大热，助力其成功登陆资本市场。

也是在这一年，这家法国的上市游戏公司开始向东方前进，将目光瞄准了当时还处于襁褓之中的中国游戏市场。育碧将进军中国市场的首站，选在了中国海派文化浓厚的上海。在这座之城，育碧开始布下了它在中国的第一家游戏工作室。

四年前，育碧和中国游戏巨头腾讯之间第一次产生了股权关联。但事实上，在那之前，育碧就与腾讯有过业务上的交集。

在育碧2018财年之前的年报中，腾讯的名字，只在育碧披露其主要竞争对手的时候出现过一次。2018财年开始，育碧在其财报中多次提及腾讯。

根据育碧发布的年报，2017年4月，育碧宣布与腾讯合作开发和发行一款面向中国市场的新手机游戏；2018年1月，育碧和腾讯建立了战略伙伴关系旨在为微信小游戏平台提供Ketchapp的精选游戏；同年3月，为应对维旺迪收购，育碧引入腾讯和加拿大安大略教师养老金计划作为长期股东，根据当时育碧与腾讯签署的战略合作协议，双方的合作，将有助于育碧提升在中国市场的影响力，使它的产品触及移动端和PC端数百万名新玩家；2019~2020财年、2020~2021财年和2021~2022财年，育碧都在其年报中提及，腾讯是其可信赖的合作伙伴之一，育碧与其可信赖合作伙伴之间都是长期双赢的关系。

2018年腾讯入股育碧之时，在那份双方签署的合作声明文件中，育碧方面提及，腾讯将在中国市场上运营、发行和推广育碧旗下一些最成功的PC端和移动端游戏。和腾讯的这种合作形式，有助于其增强旗下一些大IP系列作品在中国的曝光率和市场占有率，使这些作品有可能触达中国数以百万计的新玩家。

在2019财年年报中，育碧CEO在给股东的一封信中提到，育碧希望在接下来的十年内，让它们的产品触达50亿名玩家，而育碧与包括腾讯在内的几家合作伙伴的合作，有助于其实现这个目标。

对于这一次合作，育碧官方提到，育碧创始人与腾讯合作、强化育碧创始人家族在育碧的核心股权，是从寻求育碧长期稳定发展的角度考虑的。双方将致力于把多部育碧3A大作延展至移动端。腾讯总裁刘炽平则表示，双方的合作，“也符合腾讯全力投资创意型创始人公司的投资战略”。

在游戏产业时评人张书乐看来，双方的合作各有得益点，因此可看作是“双赢”。在中国游戏行业已经逐渐迈入精品化时代之后，对于腾讯来说，这有助于其获取育碧的优质原创作品制作资源，以助其打开更广泛的国际市场空间。同时，由于在国内游戏市场，一些热门手游的游戏类型丰富程度并不高，这种合作也有助于腾讯为玩家提供更多样的游戏类型。

对于育碧来说，与腾讯的合作，有助于其获取一些游戏制作过程中需要的资金支持，这有助于将其作品带向更广阔的市场。

独立之光副总裁熊攀峰向记者表示，从腾讯的角度来说，它已经看到了游戏行业拥有优质原创产品制作能力的重要性，在这样的背景或趋势下，它就在全世界范围寻找可以持续创新的优质团队进行战略布局。

近日，有游戏自媒体gamelook发文指出，“早在今年5月的报道中，目前育碧的首席执行官Yves Guillemot就曾表示，育碧之所以被私募公司虎视眈眈，家族需要和第三方合作保证对公司的控制权，之所以采取如此行动是因为‘他的儿子查理·吉列莫特（Charlie Guillemot）去年离开，导致没有亲属接管家族企业’”。对此，育碧方面向记者表示，事实上，“这并非双方这次合作的出发点”，“育碧兄弟联合体和腾讯的合作、育碧和腾讯的合作，都是基于对各自能为对方带来的价值的看重，以及对共同未来的看好”。

育碧方面表示，“跟腾讯合作，有助于我们将《彩虹六号：围攻》引入中国，也有助于将育碧PC端的游戏《全境封锁》带到中国市场。育碧除了和腾讯在中国市场合作运营、发行和推广多部育碧PC端和手游端的3A大作，还携手合作将更多育碧大作带到充满活力的3A手游市场。这将使我们能够将育碧品牌快速推向一个新高度，企及更广泛的全球受众。”

值得注意的是，gamelook文章还引述了InvestGame发布的一份关于2022年上半年游戏业交易报告的内容，并表示，在上半年“这一片全球卖卖卖中，游戏公司二代继承人也同样是纷纷出局”。

但记者从这篇报告发布的内容中，并未找到任何关于游戏公司二代继承人随这些交易的发生而出局的信息。记者联系该报告版权所有者确认该消息，但截至发稿，未获回复。

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