ETF日报：芯片板块的累计调整幅度已经超40%，估值只有42倍PE左右，相较过去三年处于最低的估值水平

发布时间：2025-07-09 18:05:45 来源：芙蓉出水网 作者：娱乐

特约作者：国泰基金

5月12日，累计市场整体较为平淡，调整低上证综指盘中冲高回落，幅度临近午盘翻红，已经有倍于最午后再度探底回升，超估最终小幅下跌了0.12%，值只左右深证成指、相较创业板指早盘小幅走高，过去估值午后一路下探，年处临近尾盘止跌回升，水平截至收盘深证成指小幅下跌了0.13%，报芯创业板指上涨0.22%。片板盘面上来看，累计医药医疗、芯片、通信、军工等板块表现相对较强，煤炭、新能源板块则跌幅相对较前。个股今日涨多跌少，上涨家数超3000家，下跌家数仅1400余家。

量能方面，今日两市缩量明显，合计成交金额仅8200亿元。北向资金方面，今日午后加速流出，全日净卖出27.03亿元。其中沪股通流出23.42亿元，深股通小幅流出3.61亿元。

近期北向资金流入流出情况，数据来自于WIND

进入5月以来，北向资金又开始阶段性地净卖出，6个交易日已经累计流出了117.63亿元。究其原因，还是与中美货币政策反向，美联储处于加速加息+即将缩表的因素有关，受政策影响，近段时间离岸市场上人民币出现阶段性地贬值，目前已经快速地跌破了6.83关口。在短期快速贬值的压力之下，北向资金再次出现净流出的情况也属情理之中，对此，市场受到的冲击相对有限，在监管的呵护之下，近期市场正逐步企稳，5月以来，上证综指还小幅上涨了0.26%。

美国4月CPI通胀数据从8.5%下滑至8.3%，但仍高于市场预期的8.1%，核心CPI月率从0.3%上涨至0.6%，高于市场预期的0.4%。这样的数据扼杀了市场对美国通胀已经达到顶峰的臆测。受此影响，美股市场在经历了早盘的盘整波折后，尾盘再度走弱，纳斯达克指数下跌3.2%；标普500和道琼斯指数分别下跌1.65%和1%。相比之下，美元和美债利率变化不大，美元指数维持在104的高位，10年美债利率一度冲高至3.06%后回落并维持在2.9%低位。CME利率期货隐含6月份加息75bp的预期小幅走高，但仍在低位。

综合来看，4月份，受拜登政府及IEA成员国释放战略石油储备的影响，能源价格有所回落，二手车价格继续下降，二者是当月CPI同比增速回落的主要原因。不过，值得注意的是，4月份，二手车价格环比降幅明显收窄，食品价格和房租价格依然维持高增长，运输服务价格涨幅进一步扩大，四者对CPI环比增速的拉动作用合计为0.5个百分点，反映美国通胀韧性仍然较强。

5月份FOMC会议中，美联储宣布加息50bp并且自6月1日开始缩表。鲍威尔在新闻发布会上表示，委员会普遍认为在接下来的会议中应该加息50bp，加息75bp并不是委员会正在积极考虑的问题。表示，基于美国通胀韧性，不排除美联储在6月继续加息50bp的可能性。由于4月通胀验证点未能有效兑现，紧缩和增长担忧仍在，因此市场短期不排除维持盘整震荡的可能性。

国内4月份的CPI和PPI数据也在昨天相继披露。4月CPI同比上涨2.1%。分项来看，食品项由负转正，是这次CPI回升到2%的主要拉动项。开源证券分析指出，鲜菜、鲜果和蛋类价格分别上涨24.0%、14.1%和13.3%，涨幅相对于上月均有扩大，上涨主因是受到国内疫情囤货和物流不畅影响。

4月PPI同比上涨8.0%，较前值8.3%小幅放缓。开源证券分析指出，采掘工业价格上涨38.3%，原材料工业价格上涨17.4%，主要受到上游能源价格高位运行的影响。生活资料价格上涨1.0%，食品价格上涨1.6%，一般日用品价格上涨1.8%，证明疫情期间对于食品、日用品的囤货幅度上升推动价格上行。

今日，芯片板块表现亮眼，芯片ETF（512760）盘中涨幅一度超2%，截至收盘小幅上涨了1.06%。自4月27日市场触底反弹以来，芯片板块反弹力度迅猛，芯片ETF（512760）累计已反弹15.33%。

芯片板块的亮眼表现主要受到了台系企业亮眼业绩的带动。台积电披露了4月份的营收情况，今年4月的营收就高达58亿美元，相比去年同期增长了55%，再次创下单月历史新高的纪录，今年前三个月台积电的营收同比分别增长35.8%、37.9%和33.2%。东莞证券认为，从台系企业经营业绩和资本开支力度来看，全球晶圆行业景气高企，晶圆代工厂产能利用率仍然饱和，利好下游半导体设备、材料企业产品持续放量。国内半导体设备、材料板块 22Q1 业绩靓丽，国产替代趋势下长期成长可期。

自去年12月份以来，芯片板块的累计调整幅度已经超40%，从幅度上来看调整的已经较为充分了。目前板块估值只有42倍PE左右，相较过去三年处于最低的估值水平。后续，可继续关注芯片ETF（159806）。

芯片板块的估值情况，数据来自于WIND

今日医药板块表现强势，生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）今日收涨1.19%、1.4%。医药板块一季度基本面亮眼，2022年Q1整体营收增长15.14%，其中CXO、医疗器械和生物制品表现最为亮眼，CXO板块收入增速71.76%，医疗器械板块收入增速56.25%，生物制品板块收入增速37.49%，主要原因是疫情相关收入的大幅推动，CXO板块中有Paxlovid订单兑现，医疗器械板块中的核酸检测和抗原自检，生物制品中的新冠疫苗。

自2021年下半年以来，受到政策面和资金面等多重因素影响，医药板块迎来大幅度调整，生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）最大回撤均超40%。目前医药板块估值处于历史低位。此外长期投资角度来看，本轮医药行业Q1业绩表现靓丽，高增长态势延续，除去本身新冠业务的加成，本身内生收入增长也体现了充足的成长动力，虽然短期受到疫情等因素的扰动，医药板块的盈利不确定增加，但长期看各项扰动因素都在逐步改善，结合当前医药板块的估值来看，投资价值显著。

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