连续两月不变！10月LPR报价符合预期，年内是否仍有下调空间？

发布时间：2025-07-09 10:37:32 来源：芙蓉出水网 作者：探索

来源：国际金融报

10月20日，连续两月中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率（LPR）。不变报其中，月L预期有下1年期LPR为3.65%，符合否仍5年期以上LPR为4.3%，年内均维持前值不变。调空这是连续两月自8月“双降”后，LPR连续第二个月“按兵不动”。不变报

整体来看，月L预期有下在本月MLF（中期借贷便利）利率未做调整背景下，符合否仍LPR报价维持不变符合预期。年内对此，调空多数专家表示，连续两月9月份金融数据明显改善，不变报稳增长政策效果明显，月L预期有下且还将持续显效，因此短期内再度下调政策利率的必要性不高，不过由于当前楼市仍延续低迷，预计仍有LPR下调空间。

LPR报价维持不变

对于LPR报价维持不变，市场普遍认为，短期内政策利率再度下调的必要性不大。

中国首席经济学家温彬对《国际金融报》记者指出，从国际视角来看，今年9月份，美国CPI和核心CPI涨幅均超出市场预期，通胀的全面性和黏性大大增强，进一步推升了美联储继续大幅加息75bp（基点）的概率，10年期美债收益率再度上行至4%上方，中美利差倒挂幅度进一步走阔，并对人民币汇率形成压力，一定程度上制约了国内货币政策宽松空间。

“而回顾国内视角，随着一系列稳增长政策加快落地实施，9月份金融数据明显改善，信贷有效需求回升，信贷结构优化。”温彬认为，后续政策效果还将继续显效，而短期内仍将处于政策效果观察期，因此再度下调政策利率的必要性不高。

金融市场部宏观研究员周茂华也对此表示，9月份金融数据不仅反映了国内纾困助企、稳增长政策效果明显，实体经济融资需求明显改善等现象，还显示出居民中长期贷款边际在改善，楼市销售呈现筑底回暖迹象，“同时，近年来银行持续让利实体经济，企业贷款利率不断创出有统计以来新低，部分银行净息差收窄压力有所增大”。

“整体看来，今年以来LPR已经多次下降。”招联金融首席研究员董希淼称，其中，1年期LPR累计下降两次，共15个基点；5年期以上LPR累计下降3次，共35个基点。

“LPR多次下降后，对贷款利率的引导作用正在显现，其叠加效果需要进一步观察。”董希淼认为，目前贷款利率已经处于历史低位，降低LPR虽有必要，但并非当务之急。

未来仍有下调空间

对于后续LPR利率走势，市场不少观点认为，LPR利率仍有下调空间，5年期以上LPR下调的可能性更大。

周茂华表示，从国内物价温和可控、政策空间足，银行盈利整体表现良好、资产质量稳健等方面看，LPR利率仍有调降空间。“但未来调整需要根据宏观经济复苏、实体经济融资和银行息差压力整体情况而定。”

东方金诚首席宏观分析师王青认为，为支持楼市尽快企稳回暖，在近期银行开始新一轮存款利率下调带动下，年底前5年期以上LPR报价仍有下调空间。“9月份30城高频数据显示，主要受上年同期基数下行带动，楼市销量同比降幅略有收窄，但销量水平与前期相比并未出现明显改善，楼市“金九”成色不足，进入10月，30城销量环比未现改观，楼市仍延续低迷状态。”

“除疫情带来的短期波动外，房地产下滑是去年下半年以来经济下行压力的一条主线。接下来，为引导楼市尽快企稳回暖，持续下调居民房贷利率是关键所在。这是当前政策面推动宏观经济回稳向上的一个主要发力点。”王青表示。

对于1年期LPR缘何后续下调概率不大，民银研究分析称，当前3.65%的报价已偏低、优质企业贷款利率点差压降更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂的情况下，“若继续引导报价下调，容易加剧企业的套利行为，后续1年期LPR再次调降的概率降低，且近期企业贷款增速较快，1年期LPR报价有望保持稳定”。

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